2018.06.14
星展唯高達(dá)：禹洲2018下半年業(yè)績(jī)將更理想 目標(biāo)價(jià)7.3港元
- 發(fā)布者：集團(tuán)新聞
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估值吸引，維持“買入”評(píng)級(jí)
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盡管今年前5個(gè)月的合約銷售金額按年錄得約2%的溫和增長(zhǎng)，星展對(duì)禹洲地產(chǎn)完成其2018年的增長(zhǎng)目標(biāo)仍充滿信心。下半年，禹洲地產(chǎn)將推出大量可銷售資源（上半年占全年推貨量的35%；下半年占全年推貨量的65%）。同時(shí)，土地儲(chǔ)備增長(zhǎng)仍如預(yù)期，沿海綠色家園資產(chǎn)包收購(gòu)項(xiàng)目和蘇州、惠州、泉州和重慶等項(xiàng)目為集團(tuán)帶來(lái)充沛的土地儲(chǔ)備。2018財(cái)年（預(yù)測(cè)）市盈率為5.1倍，派息率為7.4%。對(duì)于投資者而言，禹洲地產(chǎn)是深具吸引力的投資標(biāo)的之一。
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?合約銷售將于2018年下半年加速增長(zhǎng)
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禹洲地產(chǎn)于2018年首5個(gè)月錄得合約銷售約人民幣185億元，去化率約70%，這個(gè)數(shù)據(jù)令人鼓舞。踏入2018年下半年，禹洲地產(chǎn)即將推出的可銷售資源價(jià)值約人民幣610億元，主要項(xiàng)目包括蘇州的七個(gè)項(xiàng)目（可銷售資源約人民幣100億元）。由于蘇州的樓市環(huán)境和氣氛日漸向好，星展預(yù)期這些項(xiàng)目推出后將大受市場(chǎng)歡迎。蘇州四月存貨約為八個(gè)月，處于健康水平；今年前四個(gè)月的住宅物業(yè)銷售錄得約7.7%的增幅。
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?再融資壓力適中?禹洲有能力維持合理的融資成本
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禹洲地產(chǎn)有人民幣100億元的公司債券將于2018年到期（人民幣20億元）或可贖回（人民幣80億元）。最近，公司就一筆今年可贖回的人民幣20億元的債券（于2019年到期）進(jìn)行磋商，票面利率由6.28%提高至6.99%；此外，今年下半年，公司還將就兩筆分別為人民幣30億元的公司債券（分別于2019年和2020年到期）進(jìn)行磋商；2018全年公司僅需要對(duì)2018年到期的人民幣20億元的公司債券進(jìn)行再融資（禹洲地產(chǎn)于境內(nèi)擁有人民幣30億元的未使用額度）。盡管隨著市場(chǎng)行情的波動(dòng)，公司平均借貸成本將有所增加，但該行認(rèn)為公司仍有能力應(yīng)付再融資的需求。
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?估值吸引，目標(biāo)價(jià)7.31港元
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星展對(duì)公司維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.31港元，對(duì)應(yīng)2018財(cái)年（預(yù)測(cè)）7倍市盈率。
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?以下內(nèi)容節(jié)選自：星展唯高達(dá)研究報(bào)告?
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