2018.01.19
海通國際：調(diào)升禹洲目標(biāo)價至7.25港元 收購支撐未來銷售
- 發(fā)布者：集團新聞
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公司近況：
以下內(nèi)容節(jié)選自：海通國際研究報告
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2018年1月15日，禹洲地產(chǎn)公布擬斥資人民幣38億元，收購沿海綠色家園（01124.HK）資產(chǎn)包，權(quán)益建筑面積超310萬方。計算項目包含的貸款在內(nèi)，海通國際估算此次收購項目總代價約人民幣50億元，收購的土地成本約人民幣1,600元/平方米。
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以下內(nèi)容節(jié)選自：海通國際研究報告
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收購成本吸引 支撐未來銷售
此次收購共包含7個優(yōu)質(zhì)項目（3個待建項目及4個在售項目），分別位于核心一二線城市，如天津、沈陽、北京、武漢及佛山；收購價格非常吸引，每平方米土地收購成本僅約人民幣1,600元。據(jù)房天下網(wǎng)顯示，4個在售項目的合約銷售均價約為人民幣7,900 – 23,000元/平方米，相較此次約人民幣1,600元的收購成本，利潤空間非?？捎^。另外，7個項目所包含的凈負(fù)債約為人民幣1億元，對禹洲地產(chǎn)凈負(fù)債率影響甚微，仍可維持穩(wěn)健可控的財務(wù)狀況。
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此次收購為禹洲新增約人民幣400億元的權(quán)益貨值，相當(dāng)于集團2017年全年合約銷售額，為公司沖千億規(guī)模提供強力的支撐。其中，2018年可推貨值約人民幣40億元。管理層預(yù)計2019年可推出貨值約人民幣100億元。
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調(diào)高2019年盈利預(yù)測
海通國際認(rèn)為此次收購主要的銷售貢獻將體現(xiàn)在2019年后的合約銷售中，該行對2019年禹洲全年盈利預(yù)測調(diào)升5%。
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行業(yè)估值洼地 值得看高一線
該行調(diào)升禹洲每股資產(chǎn)凈值10%至10.35港元。與中型民營房地產(chǎn)商股價平均折讓45%及市盈率6.8倍相比，禹洲地產(chǎn)當(dāng)前股價較資產(chǎn)凈值折讓46%，對應(yīng)5.3倍2018全年市盈率，估值吸引?；诿抗少Y產(chǎn)凈值30%的折讓，海通國際調(diào)升目標(biāo)價由6.61港元至7.25港元，升幅達10%。
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禹洲地產(chǎn)從2016年度的合約銷售人民幣203億元，到提出2020年實現(xiàn)合約銷售千億目標(biāo)，年復(fù)合增長率高達44%。強勁而可持續(xù)的增長暫時還未體現(xiàn)在公司股價上。海通國際認(rèn)為禹洲地產(chǎn)值得看高一線。
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以下內(nèi)容節(jié)選自海通國際研究報告
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