2018.01.11
海通國際首次覆蓋禹洲地產(chǎn)，目標(biāo)價(jià)6.61港元，“買入”評(píng)級(jí)
- 發(fā)布者：集團(tuán)新聞
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昨日，海通國際發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋禹洲地產(chǎn)（01628.HK），給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.61港元。 海通國際指出，44%的年復(fù)合增長應(yīng)匹配超4.7倍的2018年市盈率，因此目前市場尚未真正挖掘禹洲的內(nèi)在價(jià)值。
以下節(jié)選自：海通國際研究報(bào)告
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以下節(jié)選自：海通國際研究報(bào)告
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合約銷售及收入增速高于行業(yè)平均水平
禹洲地產(chǎn)提出了2020年實(shí)現(xiàn)千億銷售目標(biāo)。從2016年合約銷售額約人民幣232億，到2020年實(shí)現(xiàn)合約銷售1000億，意味著年復(fù)合增長率高達(dá)44%。此外，2017年1月至11月的合約銷售按年增長超過70%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于海通國際追蹤關(guān)注的31家主要地產(chǎn)開發(fā)商46%的平均增速。由于目前地產(chǎn)板塊的投資者更加看重合約銷售規(guī)模及增長性，因此，海通國際建議投資者可積極關(guān)注禹洲地產(chǎn)。
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海通國際預(yù)計(jì)公司2017-2019年收入的年復(fù)合增長率達(dá)34%，大幅領(lǐng)先于彭博統(tǒng)計(jì)的24%的行業(yè)平均水平。該行認(rèn)為禹洲成本管控嚴(yán)謹(jǐn)，將可支撐公司未來三年核心凈利率維持在14-15%的領(lǐng)先區(qū)間。
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成本管控嚴(yán)謹(jǐn) ?遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平
盡管2016全年合約銷售同比增長達(dá)66%，但禹洲地產(chǎn)全年銷售及行政開支分別僅占全年合約銷售及收入的3.0%及5.1%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均數(shù)據(jù)（4.7%及8.1%）。
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充裕的土地儲(chǔ)備 有力支撐未來銷售
海通國際認(rèn)為，2016-2017年，禹洲共補(bǔ)充土地儲(chǔ)備約645萬方，這將有力支撐禹洲2018年及未來的銷售。
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禹洲估值吸引 值得看高一線
據(jù)統(tǒng)計(jì)，民營中型地產(chǎn)公司2018年平均市盈率水平約為6.9倍。而禹洲目前對(duì)應(yīng)2018年全年市盈率4.7倍即凈資產(chǎn)折讓48%，估值吸引。
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根據(jù)海通國際預(yù)測數(shù)據(jù)，該行研究覆蓋的地產(chǎn)發(fā)展商平均凈資產(chǎn)折讓約為27%?；谖磥砣旰霞s銷售額44%的年復(fù)合增長率，目前禹洲股價(jià)被嚴(yán)重低估。與此同時(shí)，該行預(yù)測禹洲2018年股息率將達(dá)到8.4%，值得看高一線。
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公司股票交易量持續(xù)提升，更多的賣方分析師予以覆蓋，看好及認(rèn)可禹洲的業(yè)務(wù)及增長潛力。依托2016及2017年充裕的土地補(bǔ)充，海通國際預(yù)計(jì)2018年合約銷售額將繼續(xù)強(qiáng)勁增長，給予目標(biāo)價(jià)6.61港元。
以下內(nèi)容節(jié)選自：海通國際研究報(bào)告
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以下內(nèi)容節(jié)選自：海通國際研究報(bào)告
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